中国股市上个月猛涨，市场引颈期盼牛市能到来。颜色分析，那是由宽松货币和财政政策推动的短暂复苏，经济一般在政策推出后的五六个月时间才真正出现转变。换言之，由经济元素推动的复苏可能在今年6月以后出现，到时牛市将真的到来，而这个上升周期可能持续一两年时间。

其中一项有利于刺激经济增长的政策是允许更高的赤字率。政府工作报告将今年的赤字率定为2.8%，比去年预算高0.2个百分点。颜色估算，若包括特别贷款等预算外开销，中国今年的实际赤字率是6%，高于去年的实际赤字率4.6%。这是扩张性财政政策的明显指标。

颜色指出，中国经济去年出现由政策推动的“计划型下行”，这是因为去年的政策从以推动经济增长为主转为以防范风险为主，去杠杆力度非常大。但是从去年10月起，新的政策周期启动，高层领导开始释放出要扶持私企、要减税等信号，一系列随后出台的新政策将有利于刺激经济。

颜色也是北大光华管理学院应用经济学副教授。他指出，2万亿元几乎是财政收入的一成，是力度空前庞大的减税措施。他估算，减税措施可提高企业利润约5%至20%，平均增幅10%。这可将中国制造投资增幅推高至10%以上，对GDP增长的拉动为0.6个百分点。

北大经济政策研究所副所长颜色昨天在一场以全国两会后经济形势为主题的分析会上表示，去年的经济下行是由政策推动的“计划型下行”，今年年初的股市大涨是由政策推动的复苏，真正由经济元素推动的复苏可能在今年6月以后出现。

颜色指出，最能贴切反映GDP趋势的工业生产者出厂价格指数（PPI）上个月停止了跌幅，可能在接下来一段时日维持目前接近0%的水平，有望在第二季末回弹，若能上涨至3%到4%，就意味经济真正开始复苏了。

对于下调税率会否导致财政收入不足的担忧，颜色解释，税收是税率乘以计税基数，增值税税率下调后可以激活企业创新投资及壮大，基数增加，企业上缴给政府的税收总额自然也会增加。

北京大学学者颜色估算，今年力度空前庞大的减税措施，将把企业平均利润推高10%，同时把国内生产总值增速推高0.6%。

（记者是《联合早报》北京特派员）

中国总理李克强在今年的政府工作报告中宣布一系列减税降费措施，包括全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元（人民币，下同，约4000亿新元）。