随着投资者对储蓄债券的需求不断增加，新加坡金融管理局去年三度出手，上调储蓄债券的每月发行规模，从1亿5000万元调高一倍至3亿元。从本月起，储蓄债券申购顶限还会从10万元增加一倍至20万元，满足一些“配额”用完的投资者需求。
投资储蓄债券目的是鼓励长期投资
首先，储蓄债券是保证回报的储蓄计划，而且它有我国政府支持，风险近乎等于零。反观市面上形形色色的储蓄或投资计划，乍看之下或许吸引人，但真正计算一下，每年回报率可能还不到2％，而且还不是保证的回报率。
一些精打细算的投资者，自然按兵不动，等待更高回报率。
其实，储蓄债券回报率虽下跌，它还是比市面上许多定存来得高。目前，本地银行的新元定存利率约在1.8％左右的水平，我所知道的最高定存来自马来亚银行（Maybank），12个月定存利率为2.05％，但至少得存入2万元。
根据新加坡储蓄债券网站发布的最新资料，本月1日发行的新加坡储蓄债券仅卖出三分之二或约2亿零327万元，认购总额从一个月前的近期高峰，大跌44％至2亿4689万元。
另一方面，美国国债收益率曲线去年底出现倒挂，短期收益率高于长期收益率。但储蓄债券的目的是鼓励公众长期投资，设计机制有利率逐年递增（step up）的特点，即投资者投资时间越长，平均回报率越高。所以一旦市场条件相反，金管局会适度调整债券利率，以保持这个产品的递增特性。
只不过投资者可能要“等久久”了，因为一些分析师已预测，储蓄债券回报率接下来只会维持目前水平，甚至更差。
如果把定存范围扩大至外汇，像渣打银行和花旗银行的美元定期利率都超过2％。可是外币定存涉及汇率波动，如果美元汇率大跌，定存实际所得会大减。你愿意冒这个险吗？
由于认购率不足，除去10万元的个人持有额顶限，2月发行的储蓄债券的所有申购，都获配所申购全额。
储蓄债券可说是近来本地投资者的新宠。《联合早报》较早前统计显示，在2018年储蓄债券共八次获超额认购，平均每月认购额从前年的6600万元大增至3亿2098万元。其中，8月认购额更突破4亿元大关，达到4亿6969万元。
这无疑与过去几个月投资者的强劲需求，形成了强烈对比。
相对两年多前情况，当时市场对储蓄债券的反应冷淡，每月认购总额连1亿元都不到，甚至出现超额认购还能写成新闻，储蓄债券的遭遇可谓“苦尽甘来”，从无人问津的丑小鸭，蜕变为众人关注的白天鹅。
我认为，从长期投资的角度来看，储蓄债券还是具有优势的投资工具。
我不是说储蓄债券是完美无缺的投资工具，比如它不享有复利（compound interest），申购和提取须支付一小笔费用（各2元），以及有申购顶限等缺点。
储蓄债券回报率与10年期新加坡政府债券（SGS）收益率挂钩，而SGS收益率又与美国利率高度关联。由于今年美国升息步伐预计会放缓，这多少对储蓄债券利率增长形成阻力。
回报率仍高于定存
就势
像定存就不具备这优势。它的资金往往锁死在既定时限里。如果提早取款和关闭定存户头，可能连一分钱利息都得不到。
以本月发行的债券为例，金管局就把首年利率从2.04％调低至1.98％，并重新分配给第二年。
理想是丰满的，现实却是骨感的。储蓄债券的回报率增长速度追赶不上利率增长速度，大多投资者是抱着短线投资态度，只关注它的首年利率是否比定期存款高。至于长期回报率，谁会有耐心去理会呢？
想当初，投资者嫌弃储蓄债券利率低，之后又因债券短期利率上扬而追捧它，把它当作天鹅。如今，债券回报率稍微下跌，大家马上觉得它变“丑”了，将它打入“冷宫”。但无论它是否真的变丑了，我始终觉得，作为针对个人散户的长期投资产品，储蓄债券还是一只长得不错的天鹅。
市场行情充满不确定性，投资风险越来越高。在这避险情绪高涨时期，近期大受欢迎的新加坡储蓄债券（Singapore Savings Bond），认购率却反而大跌。
论市
不过，对于一些不太懂得理财，又希望能找个安全之处来存放余钱的人而言，储蓄债券不失为一个良好选择。
本月储蓄债券认购额大跌，纵观其因，主要还是它的回报率下跌所致。
例如，1月份发行的储蓄债券，认购总额为3亿6759万元，比之前一个月高出近两成。因认购额高于发行额，申购至少3万9000元的投资者，仅分配到3万9000元或3万9500元，再由系统从中随机抽选41.62％，分配多500元。
这批储蓄债券，首年利率为1.98％，较1月份储蓄债券的2.01％低。10年平均回报率则为2.2％，也比1月份储蓄债券的2.45％低，并且是近期最低之一。
在利率逐步上扬的环境中，储蓄债券的递增机制原来是个优势，可对冲利率上扬风险。
金管局前天公布的3月储蓄债券利率就显示，债券利率再度下跌，首两年平均回报率为1.95％，10年平均回报率为2.18％，低于2月发行债券的回报率。
然而，理想是丰满的，现实却是骨感的。储蓄债券的回报率增长速度追赶不上利率增长速度，大多投资者是抱着短线投资态度，只关注它的首年利率是否比定期存款高。至于长期回报率，谁会有耐心去理会呢？
现在，储蓄债券是否又会打回原形，再度变回丑小鸭呢？
其次，储蓄债券资金运用相当灵活，即便你在10年到期日前赎回债券，并不会蒙受任何罚金或本金损失，同时还能获得已赚利息。