（华侨投资研究）

（City Developments）

建议：买入

我们预计，公司的设计与兴建（Design and Build）业务预计会在阻断措施结束后逐步恢复。

目标价：0.88元

公司可能推出房地产投资信托，将是该主要催化剂。我们维持“增持”评级，但调低目标价至0.88元，比2020财年的重估净资产值（RNAV）预测低50％。（银河—联昌）

城市发展最近表示，2020财年上半年的税前净利受冠病疫情的影响，预计会远低于去年同期。 集团所有主要业务的业绩预计会出现下滑，尤其是酒店业务，可能出现1亿2000万元至1亿4000万元的税前亏损。

我们调整了重估净资产值（RNAV）预测，因此也跟着调低集团的预估净利，该股公允价从12.01元调低至10.74元。尽管我们调低了公允价预测，我们认为该股仍有上升的价值，目前的股价是2020财年预估市账率0.7倍，比10年中位数低了1.3个标准差。

建议：买入

公允价：10.74元（+2.66％）

公司的2020财年核心净利同比滑落10.4%，占我们预测的90%，不如预期。原因是工程项目的利润低于预期。

（Boustead Projects）

闭市价：0.77元（-2.53％）

目标价：8.49元

宝德项目

城市发展

至于租赁业务在2021财年的表现，预计能保持在一定水平，因为公司的多数工业房地产项目由单一租户租下，而且大多租给跨国蓝筹股公司。