国库券与储蓄债券如何抉择？

至于竞标（competitive bidding），投资者或许误以为他们只会得到竞标时的收益率，导致一些参与者不愿意提交太低的价位。何玓伦解释，所有参与者都能按截止收益率获得国库券。

辉立资本金融理财总监陈立平受访时说，由于国库券的流动性非常低，投资者在投资前须确保不会急需这笔资金。相对而言，储蓄债券在变现和利率方面都比较占优势，投资者能在到期前的任何时候赎回，持有债券的时间越长，收益率就越高。

星展集团资深投资策略师何玓伦接受《联合早报》访问时说，新加坡政府国库券和储蓄债券获得具有很高信用评级的新加坡政府支持，穆迪（Moody's）、标准普尔全球（S&P Global）和惠誉（Fitch）都给予我国政府AAA的评级。因此，投资者承担的信用风险非常低。

不过何玓伦说，国库券再投资的风险（reinvestment risk）更高，因为当它们到期时，利率或许已下滑。

辉立资本的陈立平说，投资者始终要意识到，当他们投资国库券或储蓄债券时，与通货膨胀相比，他们仍会损失金钱的一些实际价值（real value）。若投资者在这两种投资工具分配太多财务资源，或许会错过股市提供的回报。长期而言，股市的回报一直都超越短期存款。

本地股市方面，投资者可考虑银行股，因为银行一般会在利率升高的环境下受益。投资者也可考虑提供高于国库券和储蓄债券当前收益率的稳定收入的高质量信托。

对于股市，星展集团的何玓伦看好有长期增长主题（secular growth theme）的股票，这些主题包括科技、半导体、医疗保健、网络安全等。

另一方面，新加坡储蓄债券（Singapore Savings Bond）的利率也持续走高，去年12月发行的储蓄债券10年平均利率升至3.47％，最新一批将在今年3月发行的储蓄债券10年平均利率虽然已跌至2.9％，但高于一年前水平。

星展集团的何玓伦说，一个误区是是锚定偏见（anchoring bias）。多数投资者目前对国库券和储蓄债券感兴趣，是因为他们对过往仅1％至2％的收益率有太深刻的印象。目前通胀率约为6％至7％，所投入的款项的实际价值其实在下滑。

从较长期的角度看，专家建议投资者建立多元化投资组合。

国库券和储蓄债券其中一个不同点在于可否赎回（redemption）。黄迪明说，若有必要，投资者在任何一个月份都能赎回储蓄债券。至于国库券，投资者要持守到期。不过，根据市场流动性，国库券也有可能在次级市场转售。

新加坡政府国库券和新加坡储蓄债券是较低风险的投资工具，两者的利率跟随全球利率走高，目前都高于一年前的水平。本期《理财新手》请专家讲解这两个产品的特点和区别、怎么避免陷入投资误区，以及如何建立多元化投资组合。

市场对新加坡政府国库券和新加坡储蓄债券的需求保持强劲，认购额多次超出发行规模。受访专家认为，投资者可能陷入以下误区。

辉立资本的陈立平建议投资者，分配更多资金到债券和房地产投资信托。

至于一年国库券，最近一批在星期二（1月31日）的截止收益率创下1991年以来的新高，达3.87％，认购额（105亿元）也超出发行规模（36亿元）。

以目前情况来看，若投资者只有六个月或一年投资期限，陈立平建议投资新加坡政府国库券，因为在短期内，国库券的收益率高于储蓄债券。

至于收入部分，除了国库券和储蓄债券，他也建议投资者考虑房地产投资信托基金和多元化债券基金，以获得稳定收入。

Bondsupermart的黄迪明则建议投资者在决定投资组合前，先清楚了解自己的风险偏好（risk appetite）。他认为，考虑到债券可以让投资组合更具韧性，投资者应该把债券加入投资组合。

新加坡金融管理局网站显示，去年发行的第一批六个月国库券截止收益率为0.48％。后来发行的国库券，截止收益率（cut-off yield）不断攀升，去年12月8日拍卖的那批，取得1988年以来最高截止收益率（4.4％）。

新加坡政府国库券（T-bill）属于短期新加坡政府债券（SGS），六个月国库券每两个星期发行一次，一年国库券则每三个月发行一次。

Bondsupermart的黄迪明提醒，六个月国库券的收益率按年计算，但它只有六个月期限，因此，一些投资者或许会忽略实际收益率（actual yield）和年化收益率（annualised yield）是不同的。

另一个误区是，在竞标国库券时认为选择非竞标（non-competitive bidding）方式是最好的。选择非竞标方式意味着投资者在任何价格都愿意借出资金，甚至是在几乎没有回报的情况下。

至于储蓄债券，在利率下跌的环境下，投资者可选择不赎回债券。由于国库券目前的收益率高于储蓄债券，投资者要在短期内获得高收益，或锁定更长期但得到较低收益率之间做出取舍。

Bondsupermart环球固定收益研究部分析员黄迪明说，新加坡政府国库券和储蓄债券最关键的特征是无风险。虽然我国政府仍有可能违约债券，但考虑到我国政府的AAA信用评级是任何机构可获得的最高信用评级，这种情况极不可能发生。

他举例说，若一名投资者想投入1000元到国库券，通过竞标指定的收益率为3％，而截止收益率为4％，这名投资者将以4％的收益率获得分配。

2月2日拍卖的最新一批六个月国库券，截止收益率为3.88％，低于前一批的4％。这一批国库券的发行规模为49亿元，认购额129亿元仍然超出发行规模。