“劳动力市场持续吃紧可能导致服务业持续面对通胀，尤其是发达经济体。”即使多数员工在冠病疫情后返回工作场所，许多国家的一些领域依然面对严重的劳动力短缺问题，尤其是零售贸易、食品、酒店和制造业等密切接触型（contact-intensive）行业。

他提醒，金融市场可能需要一些时间来适应利率更高的新环境，这个适应过程可能不会一帆风顺。

全球通货膨胀似乎已经见顶，但仍高于央行的目标区间，新加坡金融管理局局长孟文能（Ravi Menon）认为各地央行会继续收紧货币政策。

“只要劳动力持续短缺，物价就会小幅上涨，从而加剧央行在今年底进一步加息的压力。”

他说，核心通胀能以多快的速度恢复到央行的目标区间，不仅取决于货币政策。通胀减缓的速度将受到三个短期不确定因素的影响，即劳动力市场情况、中国重新开放以及食品与能源价格飙升。

新加坡政府投资公司（GIC）固定收益首席投资官刘紫薇在投资大会的小组讨论会上分享了通胀环境下的投资机会。

至于金融市场的中期展望，孟文能指出，地缘经济分裂（geo-economic fragmentation）会是回报与风险的主要驱动因素。他说，中美关系日益紧张导致贸易壁垒提高、跨境投资限制收紧，以及在国内生产的重要商品增加。

她说，实体资产有助于投资者应对通胀的风险。在一个高通胀的环境，投资者应该考虑部署能够对冲通胀的资产，如实体资产、房地产、通胀挂钩债券等，须进行更适当的资产配置。

GIC：实体资产有助投资者应对通胀风险

另一方面，全球致力于应对气候变化带来的威胁，新兴市场的能源转型也会带来巨大的投资机会。

孟文能说，核心通胀能以多快的速度恢复到央行的目标区间，不仅取决于货币政策。通胀减缓的速度将受到三个短期不确定因素的影响，即劳动力市场情况、中国重新开放以及食品与能源价格飙升。

迄今为止，全球食品和能源价格下跌是推动全球整体通胀率下滑的主要因素。但孟文能说，刚开始的通胀减缓趋势可能会受到食品和能源价格上涨的影响。今年1月份的食品和能源价格坚挺，导致通胀比预期高。

孟文能星期四（3月9日）在新加坡投资管理协会（IMAS）与彭博社联办的投资大会上讲话时，提出上述看法。他说，在短期内，利率走向是金融市场风险与回报的主要驱动因素，这取决于通胀前景和货币政策的结果。

全球整体通胀在去年第四季达到5.6％，比第三季的6％放缓，但仍远高于疫情前的10年平均水平2.5％。

刘紫薇说，每家公司、每个行业、每个国家都须要关注脱碳和能源转型。因此，需要大量资金和融资才能支持能源转型。绿色解决方案，如脱碳技术、绿色氢、碳捕获储存等很多新技术也需要资金来开发和扩大规模。

孟文能指出，在基础设施开支水平高，以及房地产市场加快复苏的推动下，中国经济活动大力反弹，这可能导致全球商品价格上涨。进口建筑材料的需求激增，可能会重新引发全球商品的通胀压力，扭转从去年至今的下跌趋势。

大部分央行已放慢收紧货币政策的步伐。美国联邦储备局、欧洲央行和英国央行今年的加息幅度，从50至75个基点，缩小至25到50个基点。但孟文能认为，一些市场参与者对加息周期将很快结束、甚至可能开始放宽政策的预期过于乐观。