分析师：德银不是下一个瑞信

从3月初美国银门资本（Silvergate Capital）倒下，到瑞士信贷（Credit Suisse）被瑞士银行（UBS）收购，最常听到的问题是，这是不是又一场全球金融风暴？

瑞信被收购，额外一级资本债券全数减记，虽然普遍认为这有违市场一贯做法，但也给投资者提了个醒，凡是投资必有意想不到的风险，多元化分散是最重要守则。

但是信贷违约掉期的交易市场深度不大，意味着少量的交易就可能使得价格出现显著的波动。德银信贷违约掉期价格大增，在多大程度上反映了德银信用风险增加还是个问号。

之后德银也因为反洗黑钱不力，接到多国监管当局的罚单。德银的资产管理部门DWS近期在接受美国和德国当局有关“漂绿”指控的调查。

那么下一个可能陷入危机的银行是哪个？水晶球没有答案。可以肯定的是，针对银行的监管必须演变。关键在于，在银行业务高度数码化和信息高速传播的环境下，监管要如何变呢？

虽然德银的股价过去一周已经回升，但这事件再次体现网络传言对金融市场的影响之大，就如去年10月的瑞信以及两年前的美国模因股（meme stock）风潮。

当然我们大概还记得，去年也有人在问“瑞信是不是下一个雷曼”的问题。

已经有分析师发声说“德银不是下一个瑞信”，因为德银的转型进度比瑞信快，盈利和资本情况良好，去年取得57亿欧元盈利，是2007年来最高水平，一级资本充足率为13.4%。

银行是一家企业，它有扩大盈利的目标以回馈股东，同时它又是公众存款的地方，政府要保障存款的安全。这两者其实有所矛盾，追求盈利既要承担风险，保障存款却不能太过冒险。常有小企业抱怨申请不到银行贷款，从另一方面考量，存户也不愿意看到银行的累积坏账。

接下来，美国要针对中型银行提出更严格的条规，包括更高的资本和流动资金要求。

从3月初美国银行爆发出一系列问题后，德银的股价一路下滑，今年来下跌16%。与瑞信去年10月的情况相似，社交媒体上的众说纷纭可以左右股价走势。

德国政府也一度表示支持类似瑞银瑞信的合并：德意志银行与德国商业银行 （Commerzbank）合并。

虽然本地银行目前在这次危机中不受波及，但有些本地起步公司和投资基金因在美国有业务或投资受到牵连，让开始更认真思考风险分散的重要性。

2008年全球金融危机后，德银一度也像瑞信一般面临大量负面新闻和信任危机。2016年，美国司法部对德银开出140亿美元（186亿新元）的天价罚单，因为德银在2008年全球金融风暴之前，不当销售抵押贷款证券（Mortgage-backed securities）。抵押贷款证券可说是引发次贷危机，也就是全球金融风暴的触点。

市场对德银的信贷违约掉期（credit default swap）价格激增感到担忧。信贷违约掉期是一种金融衍生品，投资者用来对冲企业的违约风险，价格上涨意味信用风险增加，这整体上反映瑞信事件后欧洲银行业风险上升。

这也显现市场恐慌情绪之下，风吹草动都能引发市场动荡。这有时候会成为自证预言，越多人认为银行有问题，越多人就去提款，银行的风险也越高。加上金融业日趋数码化，银行对于市场情绪的转向更敏感。美国硅谷银行和其他中小银行就第一时间体会到数码银行的另一面，当存户担心存款安全而纷纷提款时，这速度是以往的许多倍。

众多分析师和报告都从各个角度，剖析这次银行业危机与2008年金融风暴的不同之处。许多人都认为，这场危机还没有结束，市场不停地在寻找下一个“硅谷银行”或“瑞信”。

监管当局如何在保证银行拥有充足资本和管控风险的同时，能够有良好的盈利模式，以及有效为市场提供资金？

与瑞信相似，德银数年前也试图要减少对高风险的投资银行业务的依赖、蒙受过大额亏损，经历层层重组和管理层换血。

一个星期前，德意志银行（Deutsche Bank）成为最新的目标，股价出现三年来的最大跌幅。德意志银行是德国最大的银行，也是拥有153年悠久历史的老字号银行，截至去年底总资产达到1.337万亿欧元（1.92万亿新元），是全球30大系统重要银行之一。它是一家业务涵盖零售、商业和投资银行的全面银行。

其实这些在全球金融风暴后已经实行，但2018年美国放宽了对中小型银行的监管，推动银行业务扩张和经济增长。或许我们也要问一下，是否真正吸取了每一次危机的教训？