“尽管当前宏观经济环境充满挑战，新加坡依然是亚细安创投交易活动最活跃的国家之一。投资本地获创投企业支持的公司，被视为进入亚细安高增长市场的一种方式。”
新加坡创投交易主要为种子和A轮
伟高达风险投资公司专注于概念验证（proof-of-concept）后的突破性投资，为世界带来积极影响。公司主席兼创办人陈诚锦的职业生涯始于蚬壳（Shell），之后加入高盛（Goldman Sachs），并在1997年初成为贸工部副常任秘书，领导本地起步和创投生态系统的发展。
求索创投管理合伙人陈中指出，尽管宏观环境充满挑战，旗下投资组合公司仍表现良好。“我们继续向优秀的新公司投入资金，今年在可持续影响力和通勤（mobility）等领域进行多项新投资，也对现有投资组合公司进行多项后续投资。”
陈诚锦：成功创投者须做好三件事
相对新加坡有4000多家科技起步公司，风险创投公司仅有约400家，后者在支持起步公司的增长方面扮演关键角色。创投不仅为企业的发展、聘请员工和扩大业务等方面注资，帮助有高增长潜力的起步公司更上一层楼，也为我国起步生态系统带来活力，帮助新兴行业和数码经济迅速发展。本期《悉看大势》探讨创投领域近期的趋势和未来的展望。
ClavystBio首席执行官邱思说，在淡马锡担任生命科学投资董事经理期间，她看到本地的创新与临床表现需快速转化和商业化，而Clavystbio可以在整个行业和生态系统中提供催化资本，因此与创始团队成立这家公司。
新加坡有约400家创投公司，主要业者包括求索创投（Quest Ventures）、禹徽资本（Insignia Ventures Partners）和祥峰控股（Vertex Holdings）等，每一家公司都有自己关注的主题或领域。
创投公司采用的“退出策略”主要有四种：首次公开售股（IPO）、所投资的企业被收购、在转售市场脱售股权，以及股票回购。
这或许预示在有利的市场情况下，创投基金积极部署资本，而在当前充满挑战的投资环境中，随着资本变得更稀缺，基金经理进行投资时更谨慎。
延伸阅读
“干火药”约占资产管理规模三成
创投领域如何运作？
本地创投公司求索创投过去10多年来专注于数码经济领域，但也没有忽视其他新兴领域，包括中亚等新地区，以及Web3.0、食品和可持续发展等新领域。
祥峰控股总裁兼首席执行官蔡其乐说，与去年和前年相比，当前筹资的起步公司面临更多挑战，他建议创业者采取明智的融资方式，展示具有明确盈利途径的商业模式。
陈映岚说，禹徽资本始终坚持的原则是，所做的投资是与对方建立长期合作关系，因此会考虑产品市场契合度（product-market fit）、创始人市场契合度，以及创始人投资者契合度。
在新加坡，软件和金融服务是吸引最多创投资金的领域，这两个领域的交易额去年共达52亿3000万美元，占交易总额近一半。人工智能、电子商务和手机应用等是主要吸引投资者的主题。
乔伊斯指出，由于亚细安国家的创投市场不如北美等发达市场的成熟，新加坡的交易主要为种子和A轮。后期阶段的交易在去年和前年略有增加，但疲弱的市场情绪导致今年的交易转向早期阶段。今年迄今，超过53％的交易属于早期阶段（天使、种子和A轮），但规模较大的交易来自后期阶段（B轮及以后）。
想成为一名成功的创投者，陈诚锦认为必须做好三件事。首先，善于寻找交易，确保不断有新交易。第二，制定一套特定标准，辨识出符合自己的投资理念的优秀公司，建立强大的投资组合。最后，与投资组合公司合作，帮它们成长。
去年和前年，祥峰投资东南亚及印度（Vertex Ventures Southeast Asia & India）团队每年投资12家公司。有意思的是，在2021年，每一项投资至少有另外三四份条款书（term sheet）。但到了2022年，在12项投资中，仅一项收到其他条款书。条款书不具法律约束力，但阐明合作或投资的基本条件与条款，为双方最终签订的协议奠定基础。
对于创投领域的未来展望，睿勤的乔伊斯认为，近期内新加坡和区域创投基金将继续面临利率攀升和整体市场不确定因素带来的阻力。
淡马锡控股子公司凯腾控股（CLA Real Estate Holdings）旗下投资机构ClavystBio，致力于加速生命科学创新成果对人类健康的影响。自去年成立以来，ClavystBio已向生物科技、诊断和数码医疗企业，以及早期创投基金承诺超过2亿2000万美元。
创投公司专为寻求扩张和增长机遇的新兴及小型企业提供融资，资金来自富裕人士、投资银行和金融机构等。除了资金，创投公司也能分享建议和专业知识。
他说：“创投是金融和科技的完美结合，这一点引起我的兴趣，也是我在剑桥大学攻读工程博士学位和工作期间掌握的技能。2000年，我加入硅谷创投企业Draper Fisher Jurvetson ePlanet，引领对中国百度的投资，当时它还是一家没有营收的小起步公司，直到它成功上市。有了这样的经验，我想继续朝这方面发展，于是在2003年创办伟高达风险投资公司。”
蔡其乐一直对科技领域保持热忱，特别是在斯坦福大学获得硕士学位后。“在1980年代，硅谷是科技创新的全球枢纽，看到科技与创新颠覆现有行业，创造下一个全球冠军，是个非常精彩的过程。科技领域有源源不断的企业家，总在寻找方式改变世界。这里有人数众多鼓舞人心的企业家，希望应用最新技术或想法创造新市场或解决痛点。”
过去一年，禹徽资本的“干火药”随着公司总值5亿1600万美元的第三个基金而增加。在决定是否投资一家公司时，创投企业又有哪些判断标准呢？
投资一家公司判断标准多
本地400家创投公司 各有关注投资主题及领域
产品市场契合度是市场机遇和产品吸引力的交叉点，在理想情况下，能产生积极单位经济效益，让公司走向盈利之路。创始人市场契合度是指公司创始人和管理层有多适合驾驭公司所处行业，以及市场对资本效率和公司治理的要求。创始人投资者契合度则指合作关系本身，也就是说创投企业是否能支持想投资的公司和它的创办人，以及多年后是否会继续与对方合作。
业者：创投界对起步公司治理要求日益提高
本地也有投资环境、社会与治理（ESG）等新兴领域的创投企业，如禹徽资本（Insignia Ventures Partners）。公司创始合伙人陈映岚说，ESG衡量禹徽资本所投资的公司如何产生影响和管理风险，这包括公司如何影响环境的可持续发展和管理环境不确定因素带来的风险，同时也涵盖公司如何影响社会和完善其治理。
睿勤研究洞察部高级副总裁兼私募股权主管乔伊斯（Cameron Joyce）受访时说，全球创投交易额和交易量下降，是利率攀升和流动性收紧的结果，这影响创投公司的估值，以及围绕这个资产类别的整体情绪。
他举例，“治理”越来越受创始人和投资者的关注，在当前的融资环境中，市场对早期起步公司治理方面的要求越来越高。其中，完成适当的审计和建立健全的财务职能是筹资，特别是A轮及下来阶段，日益重要的先决条件。
当创投公司投资于有具体商业计划的企业，它们获得企业一部分的股权。这时候，创投公司也要想好“退出策略”（exit strategy），指的是最终如何脱售所持股权，实现回报。
全球精深科技（deep tech）创投公司伟高达风险投资公司（Vickers Venture Partners）主席兼创办人陈诚锦接受《联合早报》采访时说，虽然全球创投交易额在去年和前年下降，新加坡创投领域的发展依然蓬勃，众多优秀的起步公司和具支持性的生态系统，有助推动区域的增长和创新。
本地创投公司的“干火药”（dry powder）并没有显著增加，“干火药”指的是私募股权基金看到具吸引力的投资机遇时，可部署的资金。睿勤的数据显示，过去五年，本地创投公司“干火药”占资产管理规模（AUM）的比率保持相当稳定，约为30％；截至去年底，本地创投公司的资产管理规模已增至约941亿美元。
基于人才和资金大量流入新加坡，禹徽资本的陈映岚认为，我国的创投生态将沿着三方面进一步发展：更早期、更多精深科技或与此邻近的领域，以及更多元的行业。
市场对早期阶段的兴趣增加，是为了把握机遇，培养下一代独角兽和市场领袖。市场对精深科技的兴趣增加则是对成熟的高级科技人才涌入区域的一种回应。最后，创投资金预计流入更多不同行业是因为一些行业和市场的渗透率已过高，同时更多企业家也从之前没有受到太多关注的领域涌现而出。
私人投资数据公司睿勤（Preqin）提供给《联合早报》的数据显示，今年迄今，新加坡最大的创投交易包括本地线上二手车交易平台Carro以4亿6361万美元完成的C轮融资、本地嵌入式保险供应商Bolttech以1亿9600万美元完成的B轮融资，以及经营网购平台ShopBack的Ecommerce Enablers以1亿8900万美元完成的F轮融资等。
在当前高利率、市场持续波动、市场情绪疲弱的环境下，投资者采取更谨慎态度，他们也能通过风险较低的工具获得相同回报，使创投基金难以在融资寒冬中筹集资金。
今年9月，祥峰投资东南亚及印度宣布完成第五个基金的融资，筹得5亿4100万美元，比上一个基金规模大80％，这让团队享有更多“干火药”，预计将对表现最好的投资组合公司注入更多投资。
冠病疫情后创投活动一度激增，但随着市场恢复到正常水平，创投交易在过去一年急剧下降。今年首第三季，新加坡的创投交易额和交易量分别为11亿美元（约15亿新元）和110宗，同比下跌45％和34％。
在创投领域就职，让邱思感到兴奋的是能与优秀人才合作，包括企业家和创新者，助他们实现使命和梦想。“在日常的一天，我会与投资组合公司的首席执行官和首席级别（C-suite）领袖讨论商业战略和优先事项、与创投伙伴讨论合作的新点子，或与公共部门的伙伴探讨如何实现科学创新的转化。”
全球而言，乔伊斯观察到，市场出现更多后期阶段的融资（如B轮和C轮）。因此，企业的估值或许对基金经理更具吸引力，即便市场开始正常化，依然能为创投交易活动提供必要的长期支持。
