“他们必须跟上TikTok在平台上投入的奖励和营销费用，以留住部分消费者。Tokopedia目前仍仅限于印尼市场，但从长远来看，TikTok的加入可能会加剧整个东南亚市场的竞争。”
“冬海已表示将再次投入资源到虾皮，以迎合消费者在直播电商方面不断变化的偏好，并跟上竞争对手的步伐。这可能意味着冬海的中期盈利将受到压抑。”
如果虾皮亏损扩大，冬海的盈利将受影响。米特尔把冬海2024财年和2025财年的息税折摊前盈利预测下调8％和22％，至12亿美元和16亿美元，同时把目标价从62美元下调到42美元，评级从“买入”调降到“持守”。
顾问公司墨腾创投首席执行官李江玕受访时说，TikTok超越虾皮需要时间，并不是两三个月或半年就能做到的。
王建凯指出，印尼是TikTok的第二大市场，每月活跃用户达1亿2500万人。TikTok专注于时尚和美容类商品，Tokopedia的商品价格较高，每笔订单大约是30美元（约40新元），而TikTok的约为7美元至9美元。
相比之下，大部分分析师都认为，GoTo是这次交易的赢家。王建凯说，GoTo的电商平台是一项亏损的业务，盈利能见度有限，脱售Tokopedia大部分持股，GoTo有望在2025年就转亏为盈，比他原先的预测提早两年。
GoTo被视为交易赢家
延伸阅读
相较于传统电商平台，直播电商在社交媒体平台如快手（Kuaishou）和TikTok的增长速度更快。为了应付挑战，王建凯认为，冬海集团（SEA）的运营支出将增加。
星展集团分析师米特尔（Sachin Mittal）在报告中指出，虾皮目前在东南亚位居第一，TikTok加入，东南亚电商在未来两年的竞争将更加激烈。
TikTok与GoTo旗下的电商平台合并，分析师认为，这将给竞争对手带来一定的盈利压力，虾皮（Shopee）的“东南亚电商一哥”地位将受到挑战。
印尼政府为了保护数千万小商家，今年9月颁布禁令，社交媒体平台只能推销产品，不能在平台上直接交易。TikTok Shop于10月结束运作。通过这次的交易，TikTok将重启在印尼的电商业务。
东南亚电商未来两年竞争更激烈
合并扩大后的实体PT Tokopedia，由TikTok和GoTo分别持股75.01％和24.99％，交易预计2024年第一季完成。
王建凯估计，两个电商平台合并后，在印尼的市场份额达到40％至45％左右。
与Lazada等其他电商相比，花旗研究（Citi Research）认为，虾皮受到更大的负面影响。研究说：“如果TikTok和Tokopedia进一步对虾皮的GMV和市场份额构成压力，冬海的股价将继续承压，并有可能下调未来几个季度的财务预测。”
冬海星期一下跌5.3％，闭市报37.87美元；GoTo星期一下挫20％，星期二（12日）回弹涨9.3％，收报94印尼盾。
分析师指出，印尼是TikTok的第二大市场，每月活跃用户1亿2500万人。两个电商平台合并后，在印尼的市场份额达到40％至45％左右。
TikTok和印度尼西亚科技公司GoTo于星期一（12月11日）宣布达成战略合作，两家公司旗下的电商平台TikTok Shop和Tokopedia将合并。
晨星（Morningstar）高级分析师王建凯接受《联合早报》采访时说，这项交易将给TikTok的竞争对手带来一定的盈利压力。
米特尔原本预测，虾皮将在2025财年实现经调整后的息税折摊前盈利（adjusted EBITDA），但现在要延后到2026财年。
“可是，如果虾皮的业务不增长，或者它的商品交易总额（GMV）出现了负增长，冬海的股价就会面临非常大的压力。市场看科技股都是看未来的增长，也就是说TikTok不须要马上取代虾皮，只要让它不增长，冬海就会有很大压力。”
