报告说，如果股指上涨，基金的收益就会受影响，但若股指下滑，这种现金拖累（cash drag）就对基金有利。若基金把现金投入股指期货合约，将有助于缩小基金收益与股指表现的差异。
追踪偏离度指的是挂牌基金的表现及所追踪指数的表现之间的差异。追踪偏离度如果很小，显示挂牌基金能较好地反映指数的表现。追踪偏离度若是正数，代表挂牌基金表现优于指数，反之，则是比指数还差。
追踪误差是挂牌基金在一段时间内的追踪偏离度情况，反映挂牌基金的长期表现是否稳定。追踪偏离度为正数、追踪误差低的挂牌基金最为理想。
报告举例说，标普500指数的流动性大而成交额低，因此iShares Core标普500 IVV基金能几乎完美地追踪这个股指的表现，追踪偏离度接近基金的0.03%总开销比率（expense ratio）。从长期来看，基金的表现应该与股指大致相符，但不会与股指完全相同。
晨星基金研究（Morningstar Manager Research）的最新报告指出，交易所挂牌基金（ETF）追踪的股指若流动性高，而且表现较稳定，挂牌基金的表现就能更好地反映股指的表现，追踪偏离度（tracking difference）最低，追踪误差（tracking error）几乎是“零”。
投资者也必须关注股指基金费用对追踪偏离度的影响。研究发现，在各个追踪同一个股指的基金当中，费用较高的基金大多会出现较高的追踪偏离度。
另外，持有现金资产的被动基金（passive funds）无法取得与股指相同的回报率。基金为了应对赎回，必须在资产配置中保留一定比例的现金资产，而这类资产的收益率较低，拖累整个组合的收益。
基金费用、类型等因素影响追踪偏离度
晨星的研究还发现，欧洲“合成挂牌基金”（synthetic ETF）使用收益互换（return swap）的方式追踪美国股指能获得扣税，因此基金的表现优于股指，结果导致这类基金的追踪偏离度比一般基金的高，而且追踪误差较低。
挂牌基金表现与所追踪的股票指数表现存有差异，而若追踪流动性高且稳定的股指，差异幅度最小。
延伸阅读
最后，追踪股指使用的数据资料必须准确，因为即使是一天的净资产值计算错误，都可能影响追踪偏离度。
