随着全球贸易环境疲软，企业盈利放缓可能性更高。标普认为， 这对新加坡市场来说是个问题，因为债务对息税折摊前盈利（ EBITDA）比率中位数高达近六倍。

全球信用评级公司标准普尔（S&P）认为，凯发集团（Hyflux）的债务违约，预示新加坡债券市场可能会出现更多违约情况。

他指出，由于过去五年的利率和收益率非常低，新加坡机构和零售投资者，有时选择风险较高的债券来增加现金回报。充裕的流动性推动借贷需求，使得不太成熟、 通常规模较小的公司能够通过债市融资，而这些公司通常更容易受到经济起伏的冲击。

加布利说，投资者可从凯发事件中学到四点。首先，没有哪个领域会免受财务困境的影响。过去两三年，本地的债务危机仅限于价格波动的能源和商品领域，如2016年的Swiber控股和KrisEnergy，2017年的毅之安（Ezion）和南昌（Nam Cheong）。

虽然凯发2016年的EBITDA回弹，但2017年再度陷入6800万元的亏损，2018年进一步扩大。

他说：“我们认为新加坡或出现更多违约， 因为盈利可能放缓，投资者变得更有选择性。”

然而，电信服务商PT Trikomsel在2015年的违约情况凸显出，即使公司处于防御型行业，但如果高度依赖债务扩张业务，且不妥善管理流动资金，也会面对财务困境和违约风险。

标普昨天就凯发事件及整个新元债券市场发表报告。标普说，凯发事件为投资者敲响警钟，没有哪个行业或领域可以完全避开债务违约问题，投资者也不该假设某家公司因对政府非常重要而可得到援救。

标普信贷分析师加布利（Bertrand Jabouley）在报告中指出，随着经济放缓， 借贷条件变得不那么有利，凯发的债券违约可能不会是唯一的违约事件。

根据标普的估计，到2019年底，近40亿元的新元企业债券将到期。到2020年，这个数字将攀升至约100亿美元（135亿新元）。标普认为，投资者情绪趋于谨慎可能会加剧企业再融资的风险。

其次，盈利质量较差或不稳定的公司情况恶化的速度会非常快。标普指出，凯发2016年发行永久证券的前几年，营运表现不稳定，而那时的数据已显示，公司的资本架构难以维持。2015年的净负债对EBITDA比高达10倍，2014年的EBITDA为负数。

加布利说，这意味着投资者应该做功课，并在投资后继续关注公司情况。

第三，凯发事件也显示次级债权人可能会蒙受非常大的损失，他们承担了更高的信用风险。

最后，投资者不应该假设某家私营公司对政府非常重要，从而认为政府可能会出手援救。加布利说：“虽然水资源安全在新加坡非常重要，凯发也扮演重要的角色，但由于缺乏强有力的政府联系（即持股权），可能不足以让政府出马提供支持。”