另外，目前没有迹象显示金融过剩的问题严重，并不像2001年的“网络泡沫”或2007年的美国房地产泡沫。尽管市场担忧美国银行业的学生贷款及非投资级别的发行人对浮息债券愈发依赖，但这些风险并不足以导致当前的周期结束。
中期前景看似稳健，但短期因素并非如此。突发事件风险攀高，与1995年（拉丁美洲的龙舌兰酒效应危机）及1998年（俄罗斯的债务危机、导致Long Term Capital Management对冲基金的陨落）之前的情况相似，但中美贸易的风险较债务危机更易于控制。
整体而言，目前与1995年及1998年的情况类似，意味着联储局的“预防性”减息很可能是延长经济周期，这使我们更有理由看好高风险资产在未来六到12个月的表现，但短期迹象显示前路或许荆棘满途。要看到更多显示通胀压力重现或资金过剩的数据，才考虑下调投资配置的风险。
没显示金融过剩问题严重
（作者是渣打银行财富管部首席投资策略师）
地缘政治显然值得关注。尽管有关风险不大可能量化，且难以在决策时将其考虑在内，但却影响我们原本采取的投资立场。中国的经济、军事与政治实力逐渐在国际舞台崛起，而中美贸易紧张局面标志着，以美国为中心的世界秩序转向更加多极化。美国会如何接受中国在全球事务中扮演愈发重要的角色，将是未来几年中美紧张局势演变的关键。
另一项忧虑是劳工市场收紧。目前美国失业率低于2001年或2007年衰退前的水平。尽管从社会经济的角度来看这属利好现象，但却显示美国经济可能接近全面就业，或会增加薪酬压力。不过，生产力提高已大大抵消去年薪酬增长的影响，令通胀压力减少。实际上，今年通胀预期持续下滑，应该会促使联储局减息以抵消增长放缓的影响。
我们目前关注的问题是，股市的升势是否会延续至下半年甚至2020年，这要视增长放缓会否导致明年出现经济衰退。各国央行果断采取温和的货币政策，而且中国推出刺激经济的措施，相信美国在未来六到12个月出现经济衰退的机会很微小。
最后，股市短期可能波动，各国央行集中重振通胀预期和美元走弱，会继续支持金价向上。因此，投资配置内宜纳入黄金作为对冲工具。
用来分析美国市场的六项因素中（股市估值、失业率、货币政策的制订、通胀预期、地缘政治和资金过剩），仅有两项（失业率和地缘政治）转为负面，其他皆为利好或中性。虽然上述情况并非支持高风险资产的理据，但却远胜2001年和2007年的情况，当时分别有五项和四项负面因素。
在股票方面，由于盈利持续增长，强劲的现金状况支持股票回购，而且宽松的货币政策提振投资者情绪，可能支持美国股市一枝独秀。
然而，经济增长与通胀放缓、中美贸易紧张局势持续，加上债券收益率持续下跌，部分投资者对全球股市保持审慎。
不过，技术因素、市场多样性和季节性已减弱。全球股市近期试探关键阻力位，短期内可能难以突破。同时，市场多样性已经下降，暗示看涨观点开始普及，愈发接近即将逆转的水平。
夏季往往是股市表现疲弱的季节，此情况将持续三个月。与周期中段及周期结束时联储局减息时的情况比较，目前的盈利与经济状况较佳。尽管最近商业信心因全球贸易不稳定而受到打击，但美国的制造业活动显示工业正在放缓，而非全面萎缩。
股市继去年表现欠佳后，今年上半年重拾升浪，气势如虹。全球股票领涨，升幅超过一成，债券尤其是高风险债券也表现向好。油价反弹，黄金近期突破上行，升至六年来的高位。
投资理财
在债券市场，由于估值偏低，加上投资者愈发追求收益，我们继续看好新兴市场美元政府债券。美元表现疲弱，将促使资金流入新兴市场资产。
联储局可能10年来首次减息。与之前的四次宽松周期进行比较，有助确定现时的跌市是短暂的现象（像1995年和1998年的情况），还是经济衰退或熊市的先兆（像2001年和2007年的情况）。