虽然这个局面可降低美国企业税率短期内上调和监管政策变更的概率，让科技和医疗领域受益，但华素梅农认为，财政刺激措施受限可能迫使联储局再放宽货币政策来扶持经济。“联邦基金利率或许在2024年或2025年之前都不会上调。若复苏势头消失，联储局还可能扩大量化宽松的规模和速率。”

本地利率也随美国利率大跌，一个月新元掉期利率（SOR）3月4日跌破1％，5月至今持续低于0.2％；三个月新元银行同业拆息率（SIBOR）3月17日跌破1％，目前处于0.4％左右；7月份发行的新加坡储蓄债券10年平均收益率跌破1％到0.8％，本月最新一批也只有0.87％。

华素梅农预期，市场情绪接下来将在疫苗进展的乐观以及各国政府继续采取强力防疫措施的疑惧之间摇摆。全球央行将继续保持宽松政策，缓冲潜在的负面冲击。

2月底欧美冠病疫情急剧恶化，3月初沙特阿拉伯和俄罗斯价格战开打，原油市场突然崩盘，触发全球金融市场大动荡。

杨智超指出，美国货币政策明年不会收紧，因此美国短期利率连带本地短期利率预料都将继续处于历史低位。

美国会格局可影响利率走势

全球利率在2020年跌至接近零的历史低点，抵抗冠病疫情对经济的重击。尽管冠病疫苗赶在岁末面世，点燃了经济重回正轨的苗头，不过分析师警告，各国开始接种疫苗的同时可能须执行严厉的抗疫措施，复苏道路充满挑战，因此当前利率接近零的环境料将在2021年持续。

回顾与展望

本地短期利率料继续处低位

各国经济在第二季因为封锁阻断措施急剧萎缩，但全球央行的宽松货币政策扶持金融和信贷稳定，保住经济运行的命脉。

本周三（16日），联储局完成动荡一年的最后一场货币政策会议，如外界预料维持联邦基金利率在零至0.25％，也继续量化宽松，每月至少买进800亿美元（1061亿新元）国库券和400亿美元房贷抵押证券。

他说：“联储局主席鲍威尔试图减缓市场对通胀在经济重启后将冲高的顾虑，预期美国核心通胀将从今年的1.4％升至明年的1.8％。这低于该局的2％目标，所以联储局将不需要在2021年调高利率以抑制物价上扬。”

他从投资角度分析，疫苗进展可重启经济，当全球复苏上轨道，美国国债收益率曲线将拉高，较长期利率明年有潜能上扬。

美国联邦储备局3月3日和16日连续两次出手，将联邦基金利率从1.50％至1.75％，下调到零至0.25％，并重启量化宽松，同时跟多国央行达成美元货币互换协议，确保美元全球流动性充足。

杨智超指出，联储局由始至终都传达“美国经济复苏将可受益于扩张性财政政策”的信息，可是联邦参议院要到1月5日佐治亚州决选才知晓最后两席花落谁家，确定最终格局，民主党须全胜才能拿下控制权。当前的假设是参院在共和党执掌下，拜登政府在财政开支方面将不会有“空白支票”。

瑞士银行（UBS）区域首席投资总监郑汪清则指出，通胀的上压短期内不大，投资者仍可从新兴市场的美元国债、亚洲高收益债券以及一些介于投资级和高收益边际的BBB和BB评级债券中获得正数回报率。

华侨银行投资策略执行董事华素梅农（Vasu Menon）向《联合早报》分析，联储局对量化宽松持续多久的最新表态是“直到经济显著进展，回到健康增长和平稳的2％通货膨胀”，跟之前的“未来几个月将继续进行”不同，显示联储局希望市场打消量化宽松将在近期结束的预期。

大华银行利率策略师杨智超也预期联邦基金利率将长时期处于低位。他说：“疫苗的正面发展将是推动2021年经济增长势头的关键因素，可是疫苗生产交付的不确定性可能让经济活动的正常化变得复杂。”

拜登领导的民主党政府1月下旬上台，但国会参众两院很大可能继续由共和党和民主党分庭抗礼。这意味着联储局货币政策扶持经济的角色会继续吃重。