股市的板块轮动，为小投资者带来困扰。投资者是否应跟随市场的走势，买进那些还在亏本或盈利下跌的板块，即使它们的股价已经上升不少？抑或根据价值投资的原则，买进那些已交出优异业绩以及发放优厚股息的板块，尤其是它们的股价已经显著下跌？如果投资者必须在两者之间做出选择，他应该追涨买进新航或是趁低吸购顶级手套？
市场拾遗
在经过一轮的杀跌后，这个板块的股票估值都相当低。以美德向邦医疗为例，它的本益比只有2.9倍，而股息收益率达5.9%。
前瞻性的股市预先把期望值反映在股价上。然而，疫情以及经济复苏仍然充满许多不确定性的因素，因此股市中的板块轮动容易导致估值的错误定价。此外，疫情对不同企业的冲击是否会造成结构性的改变，或只是周期性的调整，目前还难下定论。对于投资者而言，这既是风险，也是机会。
亏本或盈利下跌的公司股价上涨，而盈利暴涨的公司股价却下跌，反映了股市前瞻性的特性。股票的估值预先反映企业的盈利前景，因此对旅游业复苏的憧憬，推动了航空相关股的股价，而经济复苏的期待则推高了银行股的估值。相反的，即使手套股及个人防护配备股的业绩优异，但是市场认为，这只是疫情期间昙花一现，难以为继。因此，它们的股价不升反跌。
随着疫苗面世与接种，全球经济复苏露出一线曙光，而股市也出现板块轮动的现象。科技股最近受到卖压，纳斯达克指数从今年2月12日的最高点下跌了5.5%。与此同时，随着经济重启，在疫情受重创的板块则获得投资者追捧。
经过两年的凌厉涨势后，科技股的估值相对偏高，有不少已经处于泡沫的阶段，因此下调的空间也较大。美国10年期公债收益率最近急速上升，引发市场对通胀的预期及利率上升的忧虑，加剧科技股的卖压。
全球数码化普及的趋势，推动科技股上涨。在2019年，反映美国科技股的纳斯达克指数全年上涨35%。去年，冠病疫情改变了人们的起居、作业与休闲方式，进一步刺激科技股的股价，纳斯达克指数也再飙涨近44%。在短短两年内，纳斯达克指数上涨了94%。
其次，板块轮动的投资，是由上而下（top-down）根据大环境的改变而选取增长潜能大的板块。当市场看好某个板块时，在同一个板块的所有股票都会跟着上涨，反之亦然。投资者一窝蜂地追涨看好的板块，并杀跌看淡的板块，导致超买与超卖的现象。一旦大环境的改变不如预期，股市将可能出现另一轮的轮动，而那些落在后头的跟风投资者，可能会因此而亏损。
无论如何，投资者跟随板块轮动而投资，应警惕过度集中投资的风险。在互联网泡沫破裂之前，投资者蜂拥买进互联网相关股票，导致股价虚高，最终互联网泡沫破裂。几年前，油价暴跌导致油气与岸外海事相关公司相继陷入财务困境，害惨了不少投资者。前车之鉴，投资者在股市中追涨或杀跌股票时，采取多元化的策略有助于分散风险。
多元化策略有助分散风险
总体而言，利率上升对股市不利，而对科技股的影响更大。不少科技公司处于烧钱抢占市场的阶段，利率上升将提高它们的借贷成本与融资难度，并影响它们的估值。此外，科技股名为“增长股”，它们的股息收益率很低，或完全不派发股息。公债收益率上升扩大了公债与科技股收益率的差距，并推高科技股投资的机会成本。
本地股市的科技股不多，在海峡时报指数的30只成份股之中，只有创业公司（Venture）可称得上是科技股，其他的是银行、房地产、房地产投资信托等受疫情冲击较严重的板块。海指在去年下跌近12%，成为本区域表现最差的股市。
在股市中，投资者是否应根据板块轮动顺势而为，哪里凉就哪里坐，抑或是采取众人皆醉我独醒的反向投资方式，始终是个争论不休的课题。无论采取何种投资策略，最重要的是不要输钱。
另一方面，在疫情暴发期间飙涨的手套股及个人防护配备股，在投资板块的轮动上，成为投资者套利的对象。虽然这些公司都交出骄人的业绩，有些还给予股东丰厚的股息，然而它们的股价却急速回跌。自去年11月9日以来，顶级手套(Top Glove)、立和斯顿（Riverstone）、优格医疗（UG Healthcare）以及美德向邦医疗（Medtecs）的跌幅介于19%至40%。
在个别股方面，新航（SIA）及新翔集团（SATS）都深受疫情冲击而蒙受巨额亏损。然而，新航的股价从去年11月9日的3.43元上涨至上星期五的5.30元，涨幅达55%。同期间，新翔集团从3.14元上涨至4.37元，涨幅达39%。此外，星展集团（DBS）同期的股价上涨22%，即使它在上个月公布的全年净利比前个财年下跌26%。
去年11月9日，美国药剂公司辉瑞宣布它研发的疫苗效能达95%，被视为抗疫的转捩点。疫苗问世为经济的强劲复苏带来希望，也推动那些受疫情重创股只的股价。今年以来，海指已上涨近9%，成为本区域表现最好的股市之一。如果从11月9日算起，海指的涨幅近19%。