加密货币——错过又何妨？

活动彩排的中场休息时，一名摄影师问了我一个投资问题。就如许多年轻投资者一样，这名20岁出头的年轻人已经踏出了投资的第一步，令人深感欣慰。年轻投资者有更长的投资年期来让复利充分发挥作用，也更能够承受投资失利并从中汲取经验教训。

从投资组合管理角度来看，加密货币的极度波动性让它成为一个非常不可靠的价值载体。可以说，多数零售投资者购买加密货币都不是基于对基本面的考量，而是出于“害怕错过（fear of missing out，简称FOMO）”的心态。

尤其当真的碰到一只宝藏股票时，尝试全面了解它是非常有意义的。试问谁不想在数字经济巨头亚马逊（Amazon）和面簿（Facebook）尚处于亏损阶段时成为它们的早期股东呢？

这名摄影师问我对于加密货币的看法。我问他是否投资了加密货币，他给予肯定的答复。

鉴于以上所述，对于加密货币，我并不会害怕错过投资机会。实际上，它的投资策略更接近于赌博，而不是合理的投资行为。

此外，值得注意的是，加密货币大多都处于初期发展阶段，未来情况仍然具有高度不确定性。目前，加密货币的很多方面（围绕它们的金融基础设施）都还处于试验阶段。加密货币作为金融资产也仍然未受到监管。

一只股票的内在价值是其未来现金流贴现后的价值。这一点显然不适用于加密货币，因为加密货币最大的缺点之一就是不能产生任何形式的现金流或者收益。加密货币不创造销售额、营收或盈利。

投资者10年前投资亚马逊或阿里巴巴，或是近期投资美团点评时，都是在尝试理解它们是否能抓住全球消费数字化带来的好处。这些公司成立之初通常是亏损的。然而，我们在其尚处亏损阶段时进行投资，并耐心地等待它们多年后取得成功，这个过程令人兴奋。

在投资股票时，尝试了解相关公司的商业模式是令人兴奋的过程。我们能够试着了解公司主席、总裁和高层管理团队经营公司的理念，以及他们计划如何找准公司定位来捕获未来增长。

为什么呢？

是否也能衡量加密货币的“盈利”或者“估值”呢？

相反，比特币等加密货币不能像公司一样持续产生收益，同时也不能像固定收益型股票一样支付票息。如此一来，就很难形成一个可信可靠的估值框架，更不用说获取内在价值了。

在过去一年里，一些投资者非常害怕错过加密货币，以及Reddit论坛铁杆粉丝支持的“meme股票”的投资机遇。加密货币的领头羊当属比特币（Bitcoin），其他还包括以太币（Ethereum）、莱特币（Litecoin），以及狗狗币（Dogecoin）。

话题多数都围绕着哪些领域更具有投资吸引力而展开，无论是股票还是债券，因为这些资产比较具有共同的关注点。

加密货币缺乏内在价值就会产生负面影响。例如，我们怎么知道价格暴涨或暴跌是买入或卖出的好机会呢？我们没有可靠的方法来衡量下行风险，而对其未来价格走势的分析也只能依靠投机。

对于没有盈利、利润，且无法作估值对比的“投资产品”而言，如果我们将其纳入投资组合，它们跟股票和债券等其他资产类别将不具有可比性。

在近期筹办的一场投资活动上，FSMOne.com邀请了业界专家和分析师为投资者分享他们看好的投资点子。

对于多数投资组合而言，分散投资风险最简单的方式就是纳入全球股票和债券，二者之间的相关性非常低，能够为投资组合带来长期持续的回报。

（作者是FSMOne.com总经理）

从本质上来说，投资必须是我们对自身能理解并且能衡量的因素加以分析后做出的行为，而投资加密货币和“meme股票”无异于在赌场中进行赌博！

我不禁想起2018年市场上的狂热情绪，当时我在面试一些研究分析员的求职者时，他们最青睐的产品就是比特币。从某种意义上来说，比特币确实是不错的“长期投资产品”，因为其价格在2018年到2021年间基本都在上涨，只是中间在2020年飙涨之前有过暴跌，今年又经历了一轮暴跌。

多数零售投资者购买加密货币不是基于对基本面的考量，而是出于“害怕错过（FOMO）”的心态。

我们可以用市盈率、市净率等指标来衡量一只股票的估值是否昂贵、廉价或者正好合理。

股票可以是成长股也可以是价值股，也可以是收益型股票，例如，一些股票的长期股息较好，这包括部分新加坡蓝筹股和房地产投资信托（REIT）。债券也能带来票息收入，每六个月向债券持有人派发票息，但同时也附带一些风险，如企业违约或货币风险。

以股票和债券为基础建立一个全球化、风险与回报情况良好的投资组合相对比较容易，在长期内依赖这样的投资策略能让我安心。

这名摄影师还问我，是否会为了计划退休，或为了家庭和孩子而投资加密货币？我的回答是：过去不会，将来也不会。

当谈到股票时，我们会讨论股价的基础推动力，以及不同股票的前景。同样，当谈到债券时，就会注重到期收益率，信贷风险，以及投资新加坡境外债券时（包括中国政府债券）会面临的货币风险。

政府为保护投资者可能使用税收政策和监管框架作为干预手段，这或成为加密货币发展的强大阻碍。目前，中国是唯一在境内禁止加密货币及加密货币交换的主要经济体，很多其他国家可能会效仿中国，让加密货币的未来更具不确定性。

投资一只可能会在若干年后成为“十倍股”的股票，会带来非常大的满足感。不过，这对缺乏时间和资源的投资者而言也的确非常具有挑战性。其实，投资一只分散化的基金或者挂牌基金同样也能让我们分享到这些公司成功的果实。

当投资变成投机的时候，就变成押注投资产品是会上涨还是下跌。因此，加密货币对于一个长线投资组合而言不具吸引力。