市场人士：要为7%利率做好准备
问题是，利率的走势是上调、见顶或是下调，众说纷纭。美国摩根大通银行首席执行官杰米·戴蒙告诉客户，要为7%的利率做好准备。他最近受访时指出，俄乌冲突和中东冲突，可能会对能源和粮食市场、全球贸易和地缘关系产生深远影响，并警告“这可能是全球几十年来最危险的时刻”。
利率急速攀升推高借贷成本，挤压企业的盈利，也使资产价格重新定价。以新加坡股市为例，利率上调加重房地产投资信托（REIT）以及房地产开发商的利息开支，使它们的股价承受下行压力；另一方面，利率上调提高新加坡银行的净息差（利息收入与开支的差额），银行股的股价一枝独秀。
美国的通胀率在2021年已显著攀升，但是鲍威尔以及美国财长耶伦当年都坚持，通胀只是“暂时性”（transitory）的，直到当年年底时，他们才改变看法。即便如此，美联储仍然维持近乎零利率的政策，并持续购买国债以压低长期利率，直到2022年3月为止。
央行基准利率或国债收益率上升，推高企业与个人的信贷成本，对借款人不利，但为储蓄者带来红利。在高利率的时代，储蓄者有更多的投资选择。
通胀削弱了货币的购买力，提高投资收入可多少缓解百物腾涨的冲击。在这个高度不确定的投资环境中，小投资者可考虑采取更多元化的投资策略，以确保资金配置的灵活性与安全性。
长期的低利率环境、冠病疫情期间推出的庞大经济援助配套，以及俄乌战争与地缘政治冲突推高能源与食品价格等多个因素叠加，导致全球多个国家与地区的通货膨胀急速上升。为了抑制通胀，中央银行激进加息。其中，美国联邦储备局自2022年3月17日开始，上调利率多达11次，基准利率从0.25%至0.5%的区间激增至目前的5.25%至5.5%，达到22年的高点。
即使美联储停止加息，但是通胀及美国债务激增，加上美联储缩小资产负债表，使投资者要求更高的国债收益率。美国10年期的国债收益率最近一度突破5%，目前仍然处于4.4%的高水平。
同样的，利率若如市场预期般地下调，早前饱受下跌压力的房地产投资信托以及房地产开发商的估值有望提升，而银行股的估值可能因净息差而下跌。
多元化投资组合收取加息红利
利率急速上调也改变了投资者或存款者的投资行为。无风险的公债收益率提高，增加了短期国库券（T-bill）以及新加坡储蓄债券（SSB）的魅力，使公积金存款相形失色。数据显示，今年4月和5月，公积金会员提取了16亿元投资于短期国库券。此外，无风险的政府债券收益率上升，使股票投资者要求更高的投资收益，对股票价格及成交量构成压力。
投资选择增加，可让投资者更有效地配置资金。但心理学指出，选择太多也会使人难以作出决定，并引起焦虑。
以新加坡为例，小投资者可选择银行定期存款、短期国库券或新加坡储蓄债券等无风险或风险较低的投资，以赚取更高的利息收入。此外，利率上涨冲击风险资产，对利率敏感的股市板块如房地产投资信托的股价下跌不少，推高了股息回报率。利率若如市场预期般地在明年下调，资产价格的重新定价可使投资者获利。
美联储的资产负债表从2020年初的4万亿美元激增至近9万亿美元的高峰。在2022年，美国的通胀急速攀升，当年6月上升至9.1%的高峰，创下40年的高点。对于美联储而言，通胀已从“暂时性”走向“顽固”（sticky）。它激进加息11次，其中四次加息高达75个基点，两次加息50个基点，另外五次是25个基点。
全球多个中央银行激进加息后，通胀率开始出现放缓的迹象。联邦基金利率期货隐含的美联储加降息预期显示，市场预期美联储顶多只会在今年12月再加息一次，并在明年5月或6月开始减息。不过，美联储主席鲍威尔重申，他会毫不犹豫地继续加息以抗拒通胀，直至通胀下跌至2%左右，并指出利率会维持高企一段长时间。
在11次报复性加息后，美联储在9月及11月的公开市场会议后都暂停加息步伐。这使市场憧憬，美联储的加息步伐已接近尾声，并有望在明年减息。上个星期，美国劳工统计局公布的数据显示，10月份的通胀率降至3.2%，工业生产者出厂价格指数则下跌0.5%，进一步加强市场对减息的期待。
利率到底会继续上调？抑或即将见顶？抑或即将下调？这个问题相信没有人能说得准，包括鲍威尔在内。
不过，鲍威尔强调，美联储只是暂停加息（pause），现在宣布结束两年的加息步伐还为时过早。他说：“通胀数据制造了一些假象，是否能持续实现2%的目标仍不确定。”
利率的走势对企业与个别投资者的影响重大。企业高管或个人借贷者若继续看涨利率，提早锁定固定贷款利率是上上之策。但若在利率已经见顶或即将下调时锁定贷款利率，那就当上了冤大头。
美联储的利率调整，考虑的因素很多。除了通胀与就业数据，消费者开支、工业生产、金融危机、全球疫情都可能影响利率的决定。不过，低利率的时代似乎已经过去，资产价格泡沫以及全球供应链分裂，使通胀成为结构性的问题。
例如，最新一轮的六个月国库券收益率达3.75%，而即将在月底截止申请的新加坡储蓄债券的10年平均回报率达3.4%。相比较下，国库券的收益率较高。但理财专家警惕，如果利率看跌，投资于国库券者再投资时，收益率可能下跌。因此，投资者倒不如购买新加坡储蓄债券，锁定10年的利率。
