至于日元贬值速度为何加快，或许与市场预期改变有关。今年初，全球市场原以为，今年是美联储降息年，当局会引领全球央行进入降息周期。
刚过去的星期三（6月26日），美元兑日元汇率今年第二度突破160关口，创1986年以来最高水平，而新元兑日元汇率同天突破118历史高点。
新加坡跟日本的货币政策有根本性的不同，因为新元和美元前景紧密挂钩。自去年7月美联储最后一次加息后，新元走势贴近美元指数（DXY Index）的比率已近90%。
可截至本月初，全球多家央行降息，包括瑞士、瑞典、加拿大等，但美联储因经济强劲、通胀黏着迟迟按兵不动，反而可能成为全球维持利率峰值“最高最久”的央行。
4月，当美元兑日元今年第一次触及160关口时，日本央行从实际行动上看，是创纪录投入9.8万亿日元巨资救市，还顶着美国联邦储备局发出的“汇率政策监控”黄卡，在口头警告市场，随时介入外汇市场干预。
美国日本利率差距大 是日元疲软根本原因
日元汇率跌跌不休，持续压低日元的神秘力量到底是什么？日本和美国之间的巨大利率差距，是日元疲软的根本原因。美联储至今仍未降息，使得日本的微小利率上调像“打雷后下了两滴雨”，就算要上膛“机关枪”扫射保卫汇市，或许也是杯水车薪。
简单来说，过去一年，美元兑新元所处的1.32至1.37区间，直接反映美元指数的101至107强劲区间。在美元走强作用下，更多资金流入，新加坡官方外汇储备已超越5000亿元，达2022年5月以来的最高水平。
简单来说，美国国债与日本国债之间的收益率差距，目前高达400个基点以上。美国两年期国债收益率约4.751%，日本两年期国债收益率约0.349%；美国10年期国债收益率约4.333%，日本10年期国债收益率约1.072%。
这也促使日本的微小利率上调像“打雷后下了两滴雨”，就算要上膛“机关枪”扫射保卫汇市，或许也是杯水车薪。
目前，一些以美元计价的资产热度很高。本月问鼎“美股市值第一”的英伟达（Nvidia）股价今年迄今已增长159%；在全球央行纷纷购入的支持下，黄金现货价格上涨了12%。
毕竟，日本央行在今年3月刚刚终结八年负利率政策，17年来首次加息，将基准利率从原本的负0.1%，上调10个基点至0%至0.1%。
那么，这样的情况对新加坡的意义和影响又是什么？
日元快速贬值的这一幕，引来其他亚洲市场民众的“驻足围观”和“囤积居奇”。
对于日本出口型企业而言，日元贬值使产品在国际市场上变得更便宜、更具竞争力，不仅有助增加出口，利润还能更上一层楼，因为当这些公司把以外币计价的出口收入兑换成日元，它们的利润可进一步提高。
这无疑吸引了大量资本进入日本股市。像股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，自2019年、日本还处于负利率时代起，大举发行日元债券，同时还加码投资日股，增持日本五大商社股票，从利差收入、汇率收入、股息收入、股价上涨收益等多方面途径获利。
除了股市，外国投资者也加磅更便宜的日本资产。新加坡就是日本房地产最大投资来源地之一，投资者包括发展商、房地产投资信托（REIT）及主权基金。
总的来说，目前距离美国总统选举不到130天，在全球高度不确定环境中，不管是汇市、股市、金市、债市，还是楼市，都可能牵一发动全身，投资者可不能掉以轻心。
根据不少观察家预计，日本央行下一次加息至少要等到今年10月。因此，日美利差继续维持，日本汇率和股市成为全球资本套利的主要渠道。
隶属淡马锡控股的祥峰控股（Vertex Holdings）旗下祥峰投资日本基金在5月就推出首个基金，募资100亿日元，投资在精深科技、数码转型、人工智能，以及创作者经济等具备高增长潜能的日本起步公司。
不同于日本货币政策根本 新元与美元前景紧密挂钩
即便如此，日元汇率跌跌不休，持续压低日元的神秘力量到底是什么？
尽管日元贬值不是一两天的事，因为自2021年初以来，日元兑美元汇率累计贬值超34%，但日元贬值速度近来加快，还是令许多人匪夷所思。
事实上，现在市场上的一个看法是，尽管日本央行打出终结负利率等紧缩拳，但拳拳犹如切换至慢镜头的动作片，并不会迅速扭转日本长期货币宽松的前景。
大华银行研究主管全德健此前接受《联合早报》访问时指出，日本和美国之间的巨大利率差距，是日元疲软的根本原因。
全年都爱到日本旅游的新加坡民众，或许现在正在摩拳擦掌，兑换更多日元。近期消费态度趋谨慎的中国大陆民众，或许对“白菜价”的日本奢侈品，也感到心动。
不过，星展银行在最新的第三季首席投资官洞察报告中指出，首四个月美元的“异常”强势已开始减弱，亚币今年经历了艰难开局后会逐渐恢复稳定，而当美元贬值时，市场对亚币利差交易的兴趣预计会动摇。
反过来说，当美联储开始减息，新元预计也会连带走软。星展银行认为，新加坡金融管理局很可能赶在美联储前，更早放宽货币政策。
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不过，对日本民众而言，日元贬值的影响不仅是输入型通胀导致的生活费加重，购买力和消费意愿下降，还包括要忍受海外游客“贪便宜”蜂拥而至造成的拥堵、现在还须赶鸭子上树，时隔多年后再进股市投资，以免血汗钱不断贬值。
在这样的背景下，日本首相岸田文雄内阁的支持率一路滑落，目前连20%都不到，进入了危险的“下台水域”，也就不怎么奇怪了。
当然，不只是日元面临贬值。有观察者就认为，日元是全球汇市格局的缩影。根据美国银行4月的分析，受美联储推迟降息和美元强势影响，该行不看好任何亚洲货币，认为目前是亚洲货币“混乱时代”的开端，点名看跌了人民币、韩元、新台币、泰铢、越南盾，预期这些亚币将继续贬值。
这样的效果，就反映在日本股市中。同样是刚过去的星期三，日经225指数又再攀至近34年历史高位。今年2月，指数已突破1989年日本“泡沫经济”时代顶峰时期所创下的历史最高点。
这使美元计价资产拥有绝对吸引力，促使投资者借入廉价日元换取美元，投资回报更好的资产套利，就是所谓的日元利差交易（yen carry trade）。
精打细算的台湾民众发现，相比今年1月，10万新台币（约4168新元）如今可多换到约3万3600日元（约283新元），以东京迪士尼乐园8900日元的门票计算，可入园游玩三次，还有剩余。
投资者也看清了日本加息这个原本悬于美元兑日元头顶上的一拳，真正落下时不仅打不到肉，下一步的进攻还没着落。
最近，要说哪个国家的金融市场最吸引全球目光，答案毫无疑问是日本和美国。
