然而，未来12个月至24个月的波动性可能上升，特别是在美国总统大选等地缘政治风险即将来临之际，因此应与债券和黄金取得平衡。

同时，尽管许多评论都集中于讨论共同基金流出美国股市，但企业回购股票已远远抵消了这一影响。我们预计这个情况将在2020年延续。

然而，有些迹象显示市场多样性已下降。这意味着，市场行为被某种观点或某类投资者所主导。当这种情况发生时，股市出现短期逆转的可能性会高于正常水平。以下事实也印证了上述观点：从技术角度而言，许多股市似乎都处于超买状态，包括美国和中国（欧元区程度较低）。经衡量各方面的因素后，这意味着如果股市在未来数周回调大约5％至7％，我们不应感到惊讶。

在区域层面，我们认为由于欧洲央行减低了负利率对银行盈利的影响，且经济复苏应会增加信贷需求，故对欧元区股市至关重要的银行业前景正在改善。由于银行股依然非常廉宜，预计此行业会显著上涨，这通常与区内市场整体的出色表现息息相关。

不过，如果从内部观点来分析，即对前景进行定性评估，我们会更加乐观。在新兴市场和欧元区带动下，全球经济增长有望企稳。

在经历了颇具挑战性的2019年后，公司盈利可能会加速增长。再者，各国正在放宽货币和财政政策，这不仅有助稳定经济增长，而且还能降低经济前景的下行风险，从而加强风险承受能力。

全球市场在2019年表现亮丽，投资者自然会想知道，这个强劲表现会否在2020年延续下去。要回答这个问题并不容易，因为大家从不同的角度出发，答案自然不同。为了回答这个问题，不妨以量化观点为起点，试图找出目前状况可能偏离常态的原因。

（作者是渣打银行财富管理部首席投资策略师）

从量化观点看，我们对股票和债券市场的风险估计并未发出预警，出现急剧波动的机会相对较低，股市和债市在未来六个月倾向继续上行，而且股票表现一般会继续优于债券和黄金。

与此同时，在经历了颇具挑战性的2019年后，公司盈利可能会加速增长。全球盈利增长预测目前低于10％，且风险似乎有所下降。再者，各国正在放宽货币和财政政策，这不仅有助稳定经济增长，而且还能降低经济前景的下行风险，从而加强风险承受能力。

尽管债券收益率仍然相对较低，但我们认为它不会大幅飙升（推动价格急跌），因此预计债券将在2020年录得正回报。对于黄金，我们依然看涨，但黄金在1月的涨幅似乎操之过急，1月8日的金价已经达到我们的全年目标。因此，我们将趁低吸纳而不会高追。

可利用黄金和债券 平衡地缘政治风险

因此，整体而言今年股市预计将表现出色，特别是上半年。