（作者是私人银行从业员，本文仅代表个人立场 tanlei@singnet.com.sg）

人生进入后半阶段，最重要的是“老友／老伴／老本”，曾经读过一篇资产管理人士对“老本”的分析，大意是说，在新加坡需要有100万元的净流动资金，才能够拥有相对比较舒适的生活。

这篇文章发表于2018年，然而投资界的人士都明白，回报年化率持续10%并不是一件容易的事情。根据过去30年的回报与风险模版，如果要将全部的资产单一配置到股票，并追求10%的回报，在市场最糟糕的情况下，可能会损失近50%的本金。这和退休后的投资，最重要的前提是维护老本是背道而驰的。

作者认为，这100万元可逐步分期投资在股票中，每年赚取10%的回报，然后每年提出5%即5万元为开销，另外5%继续投入在股票组合中。这样到了第10年，组合就可以接近180万元，接下来继续以5%的比率提款，每年就有9万元也就是每月7500多元的收入。如果能够符合公积金退休户头最高存款的要求，并参与年金计划，65岁后就能从公积金提取每月接近2000元的现金。这样加起来每月收入近万元且没有任何负债，将是一个比较舒适的状态。

公积金局已经宣布，将原本今年年底就到期的4%年利率政策，继续延到明年年底，但接下来它是否可以持续给出这样的利息，充满了未知。

2021年仍将是以海量资金追逐单薄回报的时代。要储存财富就得购买资产；而要维持现金就得承受钱不值钱的损失。投资是一个持续的修行，没有一个完美的方案，只有得失产生的必然，要能倚楼听风雨，淡看江湖路，须要常常保持内心的平静和独立的思考，避免为任何一种乐观的共识付出高昂的代价。

为了寻找更多的收益以提供所承诺的回报，全球的养老金都在改变过往保守的作风，在私募股权、房地产、风险投资等领域增加另类投资的配置。然而这些资产投资期限较长，流动性也较低。养老金本来是承担着稳定市场的责任，但却在低利率的环境里，被迫提高了风险性。

如果坚持要在同样的前提下获取同样的回报，其中一个选择是拉长投资年限，同时将投资多元化。然而梦想是很性感，但现实却总是很骨感。不知道是不是许多人会和我一样，由于担心亏损从而愿意相信分散，结果在所买的一堆公司中，总是优先卖出了那些已经涨了30%却留下已经亏了50%的股票。就这样总是拔掉了花却留下了草，直到所有的股票都成了草。

从这个角度看，若自己不善于投资理财，将资金放入最权威的“老本”管理机构——中央公积金，以赚取2.5%到4%的利息，的确不失为一个较妥当的方式。当然，任何一个策略都会是双刃剑，获得4%年回报的代价，是丧失对资金的掌控权。

有人说初老有如下的症状——“逐渐淡出灯红酒绿的生活／开始向往退休后的人生／爱好中有一项是运动／旅游成为一种习惯／开始相信养生的必要／买以前不舍得买的东西／越来越不想改变，各种已经成为习惯的习惯”。

如今全球央行都在推行量化宽松，以超量的货币供应政策，尝试挽救疫情对经济崩溃的冲击，但这却将全球养老金体系推向了悬崖。持续的低利率将对养老金和保险体系造成严重的伤害，使得传统上把大量资产配置到债券市场的养老金举步维艰。

目前新元银行同业拆息已经跌到0.4%，在一个持续维持低利率的金融环境下，现金和低利息的固定收益产品，会被通货膨胀侵蚀“老本”，持有大量现金并非是最安全的保值方式。

新年快乐。