不幸的，中港股市这列快车很快地就倒车。恒指从1月27日的2万2688点下滑至8月21日的1万7623点，跌幅达22%，陷入了熊市。没有及时下车者，恐怕要等待下一班快车。
最近公布的8月份经济数据显示，中国经济出现了触底回稳的迹象。楼市交易量和投资情绪回升、信贷规模扩大、居民消费价格指数由负转正，出口跌幅也收窄，显示救市措施初出成效。但分析师普遍认为，一个月的数据不足以证实中国经济已经走出困境。
机构投资者8月净卖出创单月新高
本栏于2022年10月31日题为《创13年低点的香港股市》一文中指出，与中资企业休戚与共的香港股市，已跌至分析师所说的“深度价值区间”。当天，反映香港股市表现的恒生指数闭市时报1万4687点。
2022年10月24日，恒指一天内下跌6.4%，恒生科技指数下跌9.7%。有分析师指出，这是国际资金对刚结束的中共二十大会议上的人事布局与工作报告所作出的反应。“Uninvestable”的字眼再现，中港股市跌至低谷。
延伸阅读
中港股市的表现，与中国经济发展与出台的政策息息相关。在2020年8月，中国政府推出“三条红线”措施，限制房地产开发商的贷款顶限，导致高杠杆的房地产开发商相继出现债务违约的现象。
幸好，中国坚守的清零防疫措施在当年11月出现了松动，鼓舞了投资者。中港股市从谷底强力回弹。然而，投资者期待疫后经济强劲复苏和政府出台重磅的救市措施，在几个月内变成泡影。
回过头来看，当天是香港股市的最低点。过后，它强力反弹，恒指在今年1月27日达到顶点，以2万2688点作收。在短短的三个月内，恒指暴涨54%。
即便面对疲软的经济数据与股市，中国政府至今没有采取大水漫灌的救市措施，让股市投资者感到失望。不过，它在房地产市场、股市，以及刺激信贷与居民消费方面，相继出台了不少的新政策。
本栏也于今年1月30日中港股市亢奋时，以《赶搭中港股市快车》为题指出，港股从低谷强力回弹，已达到超买的水平，赶搭中港股市快车的投资者，到站时要记得下车。
相对于气势如虹与高估值的美国股市，中港股市的估值再度进入“深度价值区间”，尤其是香港股市。以中国四大国有银行在香港股市挂牌的H股为例，它们的平均市盈率（P/E）只有3.5倍，市账率（P/B, 股价与账面资产的比例）0.37倍，而股息收益率达9%之多。
与此同时，继恒大暴雷之后，碧桂园未能支付8月7日到期的两笔美元债券的票息。房地产开发商的资金链纷纷断裂，波及信托投资公司。中融国际信托未能向投资者支付多个投资产品的票息与本金，使市场担心风险向规模达22万亿元人民币的中国影子银行业蔓延。
在提振股市方面，最新推出的措施包括减半证券交易印花税、阶段性收紧IPO节奏、调降融资保证金比例和限制股东减持股票。此外，证监会与包括淡马锡控股在内的全球机构投资者举行会议，承诺出台更多具体实效政策，要以长期稳定的投资回报赢取投资者的信心。
中国官方在8月份公布一系列7月份的经济数据，低于市场预期，显示疫后经济修复动能不足。居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数双双下跌，使市场担忧中国将陷入通缩。此外，中国官方首次不公布青年失业率，加剧市场的恐惧。
经济数据欠佳、碧桂园债务违约和中融逾期兑付，使8月份的中港股市风声鹤唳。境外机构投资者通过沪深港通机制交易中国境内股票的北向资金，8月累计净卖出896亿元人民币，单月净卖出额创历史新高。
同样的，反映中国大陆股市表现的沪深300指数，与恒指的表现相近。沪深300指数在2022年10月31日跌至谷底，以3508点作收，并在今年1月30日上涨至4201点，涨幅近20%。接着，它从4201点下跌至8月23日的3696点，跌幅达12%。
中国相继出台救市措施
接着，中国政府喊停阿里巴巴旗下的蚂蚁金服上市计划，并雷厉风行地推出反垄断与反“资本无序扩张”的措施。此外，美中关系恶化导致美国上市的中概股遭受池鱼之殃。中国科技公司面对内外的监管压力。
中港股市的估值，反映投资者对中国经济的悲观情绪。然而，正如美国逆向投资大师邓布顿所说的：“最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”
在许多国家收紧银根对抗通胀之际，中国央行今年两度降低金融机构存款准备金率（降准）。此外，央行也在8月份下调一年期借贷便利（MLF）利率0.15个百分点至2.5%，创三年来最大降幅。降准及下调MLF利率，在市场释放更多流动性，并刺激贷款需求。
中国大陆的股市涨跌没有像香港股市那么激烈，原因是外资在中国股市的投资比重很小，而香港股市则是国际资本进行全球资产配置的主要场所之一，外资的占比较大。
在2021年中期，美国投资银行高胜集团指出，多名客户在谈到中国股票时，嘴上都挂着“Uninvestable”（不可投资）的字眼。隔年，美国摩根大通银行分析师以同样的字眼形容中国的互联网公司，并推荐客户卖出，导致它们的股价大跌。
在房地产市场方面，中国推出了“认房不认贷”的新措施，让那些有过房贷记录的购房者，只要在所在城市名下无住房，也可享受首套房的优惠政策，包括较低的首付比例和房贷利率。同时，多家国有银行调低了存量房贷利率，减轻房贷者的压力，以稳定房地产市场。
