FSMOne新加坡研究及投资组合管理部研究分析员胡悠接受《联合早报》访问时指出，投资者在新的一年还应关注制造业，特别是半导体行业，因为这行业的上升周期依然稳健。她说：“电子产品的生产预计将保持强劲增长，此外，特朗普2.0的贸易限制促使企业提前下单，这预计将加速2025年上半年新加坡制造业的产出。”
胡悠也看好凯德腾飞的表现。她说：“凯德腾飞的盈利增长潜力强劲，且资产负债表稳健。我们的压力测试也显示，信托的再融资风险极低，且在资本化率上升的环境下，房地产估值受到的压力也较小。”
投资回归基本面 制造业展现韧性
银行业盈利或降低 费用收入成支撑点
李彩莲进一步指出，本地银行大多继续注重成本控制，成本收入比预计接近2024年的水平。此外，区域内贸易的增长也提供更多的交叉销售机会。以星展集团和大华银行为例，虽然它们的的净利润可能会小幅下降或持平，且更难实现如2024年的两位数上涨，但稳定的股息回报和资本管理举措，将在短期至中期内对股价提供有力支撑。
骆敏仪预计，房地产投资信托将在2025年恢复每单位派息（DPU）2％至3%的增长。至于具体投资标的则看好星狮物流商产信托（Frasers Logistics & Commercial Trust）和凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）。
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李彩莲指出，2025年外部环境的不确定性导致银行业的盈利预期有所降低。降息可能会导致净息差（NIM）从2024年的水平有所下降。“不过，这种下降可能会被来自区域运营扩张，以及财富管理和信用卡业务增长带来的较高手续费收入所抵消。”
华侨银行投资研究公司总经理李彩莲说，“3T”（即特朗普、关税以及贸易环境）的不确定性将在2025年主导市场，这可能对全球贸易增长前景构成重大威胁，并导致通胀压力加剧。她也认为，在经历了2024年的一轮上涨后，投资者在2025年的重点将回归基本面，并更加关注企业盈利前景和估值。
胡悠也继续看好星展集团。她说：“星展多元化的收入来源，尤其在财富管理服务方面表现强劲，能够持续实现稳健增长。它也表现出了在净息差缩小的影响下维持资产质量的能力，预计其股息收益率在2025年将维持在5%以上。”
中国银河证券国际分析师骆敏仪指出，新加坡市场在2025年仍具有较高吸引力，尤其是股息收益率。其中，股息收益率预计可达约4.1%，股本回报率（ROE）预计为12.3%至12.4%。此外，金管局正推进股市发展的检讨，这可能带动市场中更多价值释放的活动。
所谓净息差是衡量银行盈利能力的一大指标，表示通过贷款和其他资产获取的利息收入与支付给存款客户的利息成本之差。
她也指出，另一个积极因素是中国和亚细安之间的关税差距，如果特朗普对中国商品征收额外关税，这可能进一步加快制造活动向包括新加坡在内的亚细安国家转移。
股息收益具吸引力 降息利好房地产信托
至于房地产投资信托（REIT）板块，骆敏仪认为，当前股价已经充分反映了市场对降息步伐放缓的预期。她说：“降息可能为房地产投资信托带来两方面的积极影响。一是国债收益率的下降，将提升信托的股权估值；二是较低的利率，将显著降低信托的融资和资本成本。”
分析师预计，新加坡市场在2025年仍将以韧性经济和稳健的高股息，为投资者提供值得关注的机遇。不过，特朗普的关税规模与执行时间尚不明确，美国联邦储备局减息步伐也可能低于预期，我国经济增长预计较2024年趋缓。因此，投资者必须为更加复杂的外部环境做好准备。
刚过去的2024年全球经济领域起伏动荡，本地股市却表现不俗。下半年起，新加坡海峡时报指数持续上涨，一度创下17年来的高位。三大银行股全年则大涨三成至四成，也创下历史新高。
