冰冻三尺非一日之寒。多年来，史丹福置地派发优厚的股息，成为投资者心目中的高息股。在2013年至2015年，公司每年派发股息每股3分。然而，在2016年，公司将股息削减至每股0.5分，令小股东哗然。去年及今年，公司一律派发每股1分的股息。
在2008年，一家退休基金出价8.5亿澳元，有意收购史丹福置地当时拥有的八家酒店，但史丹福置地拒绝了这个不请自来的收购献议。接着，在2011年，史丹福置地与一个潜在买家签署备忘录，以3.16亿澳元脱售旗下的三家酒店。根据公司当时的估计，这项交易若完成，它可从中获得1.67亿澳元的利润。不过，这个交易后来也告吹。尽管如此，这反映了公司旗下酒店的潜在价值。
公司董事与小股东周旋了三年
史丹福置地（Stamford Land）今年的年报封面是一把小提琴，配上“Striking the right chord” （拉出和弦）的标题。然而，在最近的股东大会上，公司董事与一些小股东却针锋相对，并不合拍。
马诺是《商业时报》前总编辑，经常在股东大会抢先发言及提问。在出席史丹福置地的股东大会后，他投函《商业时报》诉说他受到的冷待遇。他在信中也批评史丹福置地的董事薪酬以及“糟糕”的股息派发额。至今，史丹福置地还没有对他的评论做出反应。不过，这些课题在社交媒体持续发酵。
在股息问题上，公司董事与小股东周旋了三年，双方都感到不耐烦，导致股东大会弥漫火药味，并削弱了双方的互信。在社交媒体上，有小股民担心，公司回购股票后注销股本，将间接提高大股东欧石吉家族的股权比率，从而使靠边站的小股东，处于更加不利的地位。也有小股民表示，史丹福置地的股价，没有充分反映资产价值。因此，他们希望这家公司能够成为敌意收购的目标，从而释放价值。
显然的，史丹福置地董事在资本管理方面，与小股东有很大的分歧。公司董事要保留现金，并通过股票回购，以提高每股盈利以及提升股价。然而，小股民认为，与其动用公司现金回购股票，倒不如提高股息回馈股东，以恢复投资者的信心，从而提高股价。
其实，欧石吉充分了解小股东对股息派发的不满。他在去年的公司年报中便指出：“最近几年来，股东期待公司业务持续增长。不过，有些股东则吵着要更高的股息派发。这是两个对立的要求，而明显的是（公司）不可能让两个阵营都高兴。”虽然公司在上个财政年度的净利激增，但从今年的股息派发率来看，它还是选择保留现金。
不过，马诺指出，史丹福置地是一家资产雄厚的公司，在澳大利亚拥有多家酒店，而股东资金超过5亿元。公司至少应该将盈利的一半以股息方式回馈股东，也就是每股股息至少3分。他批评公司在过去三年派发微薄的股息，导致股价萎靡不振。
史丹福置地总裁欧耀兴表示，虽然公司在上个财政年的业绩不错，但这主要是来自房地产发展项目一次过的收入，难以持续。他指出，公司致力于达到一个长期可持续的股息派发额，并保留现金以发掘投资机会。
根据小股东马诺（Mano Sabnani）的陈述，史丹福置地执行主席欧石吉在股东大会召开时，警告小股东不得提出骚扰董事部的问题，否则他有权驱逐他们。他也限制每名股东只能提问一个问题。接着，公司董事回答事先收到的书面问题，而当马诺要求董事部让出席股东大会的股东优先提问的机会时，他被令坐下，否则将遭驱逐。此外，他投诉没有茶水招待时，被告知厕所有水可解渴。
减少派息令小股东哗然
以股息派发率而言，公司在2014年及2015年，分别将盈利的96%及87%以股息方式回馈股东。但在2016年，股息派发率骤减至19%，去年稍微回升至25%，但今年又下跌至15%。
小股东把股息问题闹大，而公司积极回购股票，将投资者的视线重新拉回到史丹福置地。如果史丹福置地能以高价脱售酒店，并以特别股息回馈股东，相信明年的股东大会将能谈笑风生，其乐融融。
史丹福置地最后闭市价是0.485元，比每股账面净资产0.62元低。此外，史丹福置地在澳洲及新西兰拥有的七家酒店，在账面上是以历史价格计算，而这些酒店的市场价值远比账面价格高。然而，欧石吉家族目前控制了公司约45%的股权，因此它不太可能成为敌意收购的目标。但如果欧石吉家族有意脱售澳洲及新西兰的酒店，相信不难找到买家。
