鹏瑞利发言人在回答本栏的提问时说，新元债券市场相当疲弱。市场情绪受到凯发 （Hyflux） 以及油气公司债券违约的冲击，导致过去四个月，未经评级的企业债券发行完全停顿。此外，她指出，利率也已上涨。在目前的市场环境下，债券承销商建议集团给予投资者有足够吸引力的债息。
由于资本开支庞大，它的负债率也偏高。截至今年6月底，鹏瑞利的净债务（即扣除现金后的债务）超过29亿元，净负债率（净债务与股本比率）达0.74倍，比上个财政年结束时的0.57倍高。在今年首六个月，它的净融资成本（银行及债券利息开支）达3100万元，高过去年同期的2600万元。
鹏瑞利每股账面净资产1.70元，它的最后闭市价是0.795元。由于这只股的股价远比净资产低，买卖也不活跃，再加上股权集中在三个大股东手中，因此私有化可能是一个选项。
利率上升推高企业的融资成本，从而冲击盈利。据鹏瑞利财务主管在股东大会上透露，在公司的贷款中，固定利率占41％，其他是浮动利率。
鹏瑞利的三个大股东控制了集团近82％的股权。这铁三角是丰益国际（Wilmar International）老板郭孔丰、傲胜国际（Osim）老板沈财富以及鹏瑞利首席执行长潘锡源。在明天发行的新债券中，他们总共认购了25％的份额。有了大股东的财力支持，鹏瑞利的借贷能力也大为提高。不过，相信这家公司会脱售一些投资房地产，以进行资本循环，并缓解短期的债务压力。
它今年发行的两个债券，所筹集的资金都是用来赎回到期的债券，也就是以新债还旧债。由于利率看涨，在今年4月下旬举行的股东大会上，有小股东表示担心集团在融资成本方面，将承受更大的压力。不过，鹏瑞利首席执行长潘锡源当时回应道，债券的债息率在4％左右，公司接下来发行新债券所支付的利息，预期不会显著上升。
除了银行贷款，鹏瑞利发行了多个债券融资。当利率走低以及债券市场火热时，集团得以较低的利率发行新的债券，以赎回较高利率的旧债券，从中节省利息开支。反之，当利率走高以及债券市场疲软时，集团就必须以较高的利息发行新的债券。这时，以新债还旧债就必须支付更高的利息。
鹏瑞利三大股东共认购25％份额
事隔四个月，企业债券的债息何以飙升？
鹏瑞利是一家综合性房地产和医疗服务公司，在新加坡的房地产项目包括首都综合项目、赞美广场、安盛保险大厦、111索美塞和唐城坊。在中国，它在成都、西安以及天津高铁站附近发展房地产以及医疗保健综合项目。
尽管如此，奕丰金融指出，鹏瑞利的负债率以及再融资的风险可控。截至今年6月底，集团持有的投资房地产以及房地产发展项目总值45.7亿元，而有抵押贷款则是16.7亿元。此外，在成都国际医疗健康中心以及首都项目的凯宾斯基酒店开业后，新的收入来源将有助于提高集团的利息覆盖率。
鹏瑞利置地（Perennial Real Estate Holdings）明天将发行总值1.8亿元的两年期企业债券，年利率高达5.95％。相比之下，这家公司今年1月发行总值1.2亿元的三年期债券，年利率是3.9％。两个债券的票面债息相差高达205个基点（或2.05个百分点），反映了融资成本蹿升。
鹏瑞利明天发行的5.95％年利率债券，是要赎回今年10月到期的零售债券，后者的票面息率是4.65％。换句话说，这一轮新债还旧债的成本增加了130个基点。明年，鹏瑞利将有一个总值1.25亿元年利率4.9％的债券期满，而后年则有三个债券（包括明天发行的债券）期满，总值5.6亿元。
企业债券市场疲软以及债息飚升，将加重公司的融资成本负担。那些负债率高而又没有鹏瑞利那样有大股东财力支持的公司，在利率上涨的压力下，可能会不支倒地。
奕丰金融（iFast）最近发布的报告指出，鹏瑞利的资金周转相当吃紧。截至今年6月底，集团持有的现金是1.55亿元，但12个月内到期的短期债务超过10亿元。由于利息开支增加，它的利息覆盖率（税前盈利与当前利息开支的比率）从去年同期的4.6倍下跌至2.1倍。如果扣除资产重估的账面盈利，利息覆盖率下降至1.2倍。
这名主管指出，虽然公司了解到利率正在上升，但若要锁定利率，它须承担额外的对冲成本。例如，锁定两年的利率必须支付银行额外75个基点的利息开支。集团必须在借贷成本以及利率对冲的额外成本之间，取得平衡。
