美国政府一边向银行发新债，美联储一边为银行手中的旧债贴现。这不等于政府一边发债印钞，一边又印钞收回自己发的债吗？这是在糊弄谁呢？这难道不会影响美元信誉，不会积累更大泡沫和危机吗？

美国银行业到底能不能走出这次危机呢？

这次硅谷银行等倒闭，美联储和财政部迅速出手相救，联合美国联邦存款保险公司为所有储户存款“兜底”，还推出一项银行定期融资计划（Bank Term Funding Plan），让面对流动性短缺的银行不必抛售有浮亏的债券，而是抵押给美联储的贴现窗口，以获得为期一年的贷款。

据《华尔街日报》3月17日报道，美国多所大学经济学家共同发布的最新研究显示，美国有多达186家银行可能存在与硅谷银行类似的风险。由于美联储激进加息，导致银行持有的债券等金融资产严重缩水，部分银行的资产价值减幅达20%。有10%的银行存在比硅谷银行更大的账面浮亏；一旦出现挤兑，随时会面对倒闭。

如今，外国央行都在减持美债。美国银行恐怕还会是认购国债的主力。这样一来，就会看到一个奇葩现象：美国政府一边向银行发新债，美联储一边为银行手中的旧债贴现。这不等于政府一边发债印钞，一边又印钞收回自己发的债吗？这是在糊弄谁呢？这难道不会影响美元信誉，不会积累更大泡沫和危机吗？

可问题是，美联储的BTFP贴现计划，本质是向银行回收债券、释放流动性。这一计划如果总量受控，问题还不大。可是它面对的恰恰是美国银行正手持巨量美债的问题。别忘了美联储为何要加息？因为通货膨胀；而造成通胀的原因，正是这两届美国政府疯狂举债，加上美联储为应对疫情实施零利率和无限量化宽松政策，导致释放巨量流动性。

（作者是本地网站创办人）

从加州银门银行主动清算业务，到硅谷银行遭挤兑、被当局关闭，再到纽约标志银行被当局以防范“系统性风险”为由关闭，美国在一周内倒了三家银行，引发市场震荡。美国联邦存款保险公司前主席谢拉·拜尔警告说，这可能是美国的贝尔斯登时刻。

此前我在《美国银行倒闭危机的本质》一文中指出，这次危机可比照“次贷危机”，被称为“美债危机”。因为现在，哪家银行持有越多美债，就越容易出问题。这与美债的总体规模和美联储的激进加息政策有关。但在美联储推出针对债券的BTFP贴现计划后，似乎导致这次危机的根源已被解除。

所以，问题的关键还是美债规模实在太大，令加息影响超出想象。偏偏这时，联邦政府又将触及31万4000亿美元的债务顶限。如果国会不允许上调顶限，联邦政府一旦出现违约，后果不堪设想。可就算国会允许调高顶限，新发的国债谁来买呢？

这些流动性的一部分，已被银行用于购买美债。公开数据显示，2020年至2021年，仅美国商业银行持有的国债就猛增53%，达4万5800亿美元。此外还有MBS、市政债券等，如果这些都被银行拿来向美联储要求贴现，那就意味着短期内将至少释放数万亿美元的流动性。那通胀还怎么控制？

美债规模实在太大

什么是贝尔斯登时刻？2008年3月，在次贷危机的背景下，为缓解贝尔斯登的流动性短缺问题，美联储批准摩根大通收购这家全美第五大投资银行，暂时阻止了危机爆发。但很快在同年9月，规模更大的雷曼兄弟又出问题，最终令次贷危机演变为席卷全球的金融大海啸。外界将这两件事分别称为贝尔斯登时刻和雷曼时刻。

此举被股民解读为，银行高管已经知道整个银行业都不行了，所以抛售自己的股票，准备随时“跑路”。这不仅重启了第一共和银行的股价狂跌模式，还把参与救助的其他大银行也拉下了水。

另外在政府主导下，全美11家大型银行宣布注资面对危机的第一共和银行，令这家全美第14大银行，在股价暴跌70％后止跌回弹。可谁知好景不长，第一共和银行的高管很快被爆出在股价崩盘前，已集体抛售了手中股票，而且抛售时间是3月6日。那时候硅谷银行都还没倒呢！

所以业内人士判断，美国当前正处于贝尔斯登时刻，意指危机并没有真正过去，而是在短暂平息后，正在积累接下来更猛烈的爆发。